年收入超20亿光伏银浆黑马现世，福达合金拟收购光达电子加码黄金赛道

9月26日，福达合金（603045.SH）披露了《重大资产购买暨关联交易报告书（草案）》，公司拟以支付现金方式收购浙江光达电子科技有限公司（以下简称“光达电子”）52.61%的股权，交易总价为35,249.98万元。交易完成后，光达电子将成为其控股子公司，标志着福达合金战略切入高技术壁垒的光伏核心材料领域，是其深耕电学金属材料产业链、实现战略协同与产业升级的关键举措。

此次收购恰逢全球能源转型与“碳中和”目标持续推进的关键阶段，光伏产业作为绿色能源的重要组成部分，正迎来新一轮技术迭代与市场机遇。光伏银浆作为提升电池效率的关键辅材，在N型电池技术逐步推广和银浆耗量增加的双重推动下，行业整体步入高成长周期，为本次交易提供广阔产业背景与发展空间。

光伏银浆需求爆发式增长，福达合金精准布局黄金赛道

根据中国光伏行业协会（CPIA）发布的《2024-2025年中国光伏产业年度报告》，全球光伏银浆需求量已从2020年的2,990吨快速上升至2024年的7,724吨，年复合增长率高达26.78%。灼识咨询进一步预测，2029年全球银浆销量将达到16,730吨，2024年至2029年期间的复合增长率为17.30%。银浆市场市场需求高速增长主要得益于全球光伏装机量的持续提升以及电池技术变革带来的银浆单耗增加。

与此同时，电池技术从P型向N型的迭代升级也成为驱动银浆需求增长的重要因素。相比传统PERC电池，TOPCon、xBC、HJT等N型技术对银浆的需求量更高，直接推动了单位价值量与市场总量的双重提升。以xBC电池为例，其电极结构更复杂、银浆用量更大，已成为多家头部厂商重点布局的方向。标的公司光达电子凭借前瞻性的技术布局，与xBC电池龙头爱旭股份达成战略合作并实现批量供货，展现出在下一代电池技术领域的快速响应能力与产品竞争力。

在前沿技术布局方面，光达电子紧跟光伏浆料行业的少银化趋势，聚焦银包铜浆料产品的迭代升级，目前已完成30%以下银含量的银包铜浆料产品技术研发工作，产品可靠性验证进展顺利；此外，光达电子贱金属镍浆研发工作稳步推进，目前已实现在不影响光电转换效率的情况下掺杂部分镍粉，显著降低浆料银耗，满足下游客户的降本需求。

随着技术门槛和资金要求的提高，银浆行业集中度显著提升。目前，国产正面银浆的市占率已超过95%，而2024年全球前五名供应商更是占据超过75%的市场销量。在此背景下，光达电子作为快速崛起的行业新锐，其全球行业排名从2022年的第10位跃升至2023年的第5位，2024年至今仍稳居前列，展现出显著的成长韧性与持续竞争力。

值得一提的是，相比同行业公司，公司核心客户优质，应收账款结构健康，2025年6月末应收账款余额为3.46亿元，占总资产比例降至28.74%，且客户多为通威、晶澳、天合等一线光伏上市公司，资金安全性高，资产质量优良。

以技术优势高筑竞争壁垒，光达电子借一体化布局强化行业领先地位

光达电子已完成对主流电池技术所需银浆产品的全覆盖，包括TOPCon、xBC、HJT、PERC等多种电池片银浆，并延伸至正面/背面、高低温、主栅/细栅等细分门类。公司还实现上游银粉、玻璃粉等核心原材料的自主制备，构建了“核心原材料-导电银浆”的全链条一体化能力。这一深度布局不仅从源头实现供应链自主可控，更能够快速响应不同客户、不同技术路线的多样化需求，持续提升客户黏性与市场渗透率。

在产品应用与客户结构方面，公司表现优异。2025年上半年，公司前五大客户包括通威股份、晶澳科技、天合光能、和光同程及爱旭股份，合计销售占比达96.70%，均为光伏组件领域一线企业。公司实现多产品供应，如对通威同时供应TOPCon、PERC、xBC三类银浆，并与爱旭等N型技术领军企业达成深度合作。优质的客户结构不仅保障了订单稳定性，也为持续的产品迭代与技术开发提供了丰富的应用场景与反馈通道。

而支撑这种多样化产品输出和客户协作能力的，正是公司坚实的技术研发体系。以上海研发中心为基地，光达电子组建了百余人规模的研发团队，由首席技术官张伟铭博士带队，其在浆料领域具备丰富的国际与本土研发经验。在量产方面，公司持续迭代TOPCon正背面银浆，保持技术领先；在前沿领域，则积极布局银包铜等低银化技术，目前已完成银含量低于30%的浆料开发，产品可靠性验证进展顺利。此外，光达电子贱金属镍浆研发工作稳步推进，目前已实现在不影响光电转换效率的情况下掺杂部分镍粉，显著降低浆料银耗，满足下游客户的降本需求，为应对银价波动和材料变革做好充分准备。

面对近年来银价上涨带来的成本压力，光达电子通过自建银粉产能展现出显著的一体化优势。公司银粉年产能超过600吨，自供率处于行业领先水平，不仅有效控制成本，也保障了供应链安全。此外，公司还是业内极少实现玻璃粉自研自产自用的企业之一，通过模块化研发体系不断优化材料性能，支撑浆料产品的快速迭代与定制化开发。这种垂直整合能力，成为其技术响应速度和客户服务能力的核心基石。

发力电子浆料领域，打造第二增长曲线

在光伏导电银浆之外，光达电子还前瞻性地布局了电子浆料领域，逐步形成覆盖LTCC、5G滤波器等电子通讯应用领域的电子浆料产品矩阵，并已打入多个头部客户的供应链体系，未来有望为标的公司打开第二业绩增长曲线。这些产品不仅在通信、汽车电子、新能源等新兴行业需求快速增长，而且技术壁垒高、客户验证周期长，具备显著的成长潜力。

据悉，光达电子在电子浆料领域已深耕十余年，实现了光伏银浆三大核心原材料银粉、玻璃粉、有机载体的自主研发生产，是我国少有的具备全产业链自研自产能力的浆料厂商。依托自主研发的银粉、玻璃粉等核心原材料，公司能够在浆料配方和工艺开发上保持更强的灵活性和快速迭代能力，从而提升客户粘性和市场渗透率。凭借这一前瞻布局，光达电子有望在光伏业务之外，打开更具战略纵深的第二条成长赛道。

从财务表现来看，光达电子整体处于高速增长通道。2023年、2024年，公司营业收入分别达到16.50亿元和26.81亿元，同比增长超60%；2025年上半年继续实现营收14.09亿元，延续强劲增长态势。电子浆料业务作为新增量，将在光伏银浆的高景气度之外，进一步增强公司的收入稳定性与抗风险能力。本次收购完成后，福达合金将获得光伏银浆领域的相关技术、产能和客户资源，有助于公司拓展产业布局，提升可持续发展能力。对光达电子而言，依托上市公司平台，可进一步扩大产能规模、推进技术迭代和市场拓展，增强行业竞争力。在全球光伏银浆国产化率已超过95%，且行业格局持续优化的背景下，凭借全面的产品线覆盖、扎实的技术能力和优质的客户资源，光达电子有望持续受益于技术迭代与市场增长，进一步提升其市场影响力。

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